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摘要 本周，碳酸锂期价大幅下挫，周二，LC2408收于79650，跌幅3.61%；主力合约LC2411收于81150，跌幅4.19%。碳酸锂现货价格与期价共振，加速走低，SMM电池级碳酸锂指数低至82255元/吨。近期，澳矿发布的二季度报，总结下来就是锂精矿产量超预期，成本低于预期。叠加矿价松动下行，基本面维持供大于求，市场看跌情绪释放，期价不断下探，创新低。 本周，碳酸锂期价大幅下挫，破位创上市以来新低。周二，LC2408收79650，跌幅3.61%；主力合约LC2411收于81150，跌幅4.19%。 碳酸锂现货价格与期价共振，加速走低。SMM电池级碳酸锂现货报价跌至8.04~8.44万元/吨，均价报8.24万元/吨，创其近三年以来的新低。SMM碳酸锂指数方面，截至7月30日也已经跌至82255元/吨的价位。 一 澳矿季报情况 近期，澳矿Pilbara、MinRes、IGO发布了季度报告，其中IGO产销符合预期，Pilbara是产量超出预期，MinRes是成本低于预期，且每家都有2025财年增产和后续的扩产计划，这也加剧了市场看空情绪。 Pilbara： 1、产销量：2024Q2锂辉石精矿产量为22.62万吨，环比+26.37%，同比+38.94%。销量为23.58万吨，环比+42.82%，同比+33.75%。FY2024锂辉石精矿产量为72.53万吨，同比+16.97%，高于指引水平；销量为70.71万吨，同比+16.40%。 2、价格成本：24Q2锂辉石精矿售价（SC5.3%，CIF中国）为840美元/吨，折6为960美元/吨，环比+4.48%，同比-74.20%。Q2单位运营成本（FOB）591澳元/吨，环比-12.16%，折美元为390美元/吨，较预期大幅下降，主要由于P680初级排水设备的持续运行和成功的工厂优化带来回收率上升，进而推动产量、销量上升，降低了单位运营成本。FY24单位运营成本（FOB）654澳元/吨符合600-700澳元/吨的指引。 3、扩建项目，P680项目破碎和矿石分选设施，预计将在24Q3完成产能全面提升；P1000项目是把精矿产能提升到100万吨/吨，项目进程达到了60%，预计将于2025年3月季度产出首批矿石。公司公布P2000的预可研显示，公司100%拥有的Pilgangoora运营的锂精矿产能，可以扩大到超过200万吨/年（5.2%品位）。预计产能提升后，第一个十年的年平均产量将提高到190万吨/年，其中前六年的平均产量将超过200万吨/年。矿山寿命预计23年。且项目给出的IRR为55%，这个数字，市场存在较大疑虑，按照目前项目的成本情况，如果达到IRR55%，就需要非常高的锂的价格，海外对未来锂价的分歧仍存在。 MinRes： 有三个在产矿山，分别是Mt Marion（与赣锋锂业各占50%权益）、Mt Wodgina（与ALB各占50%权益）、Bald Hill（100%权益）。 1、产销量： 三个矿合计产销情况（SC6）：24Q2产销量依次为26.4和26.9万吨，环比+2.3万吨（+9%）和+2.3万吨（+10%）。2024财年产销量依次为94.3、92.8万吨。 2、价格成本：Q2三个锂矿业务售价加权平均（SC6）价格为1212美元/吨，环比+182美元/干公吨（+17.7%） 。 Mt Marion 24Q2锂精矿平均售价为797美元/吨（SC6价格为1178美元/吨），环比+79美元/吨（+11%）；Mt Wodgina24Q2锂辉石精矿价格为1124美元/干吨（SC6为1243美元/干吨），环比+150美元/干吨（+15.4%）；Bald Hill的24Q2锂辉石精矿实际价格为1015美元/吨（SC6计算为1198美元/吨），环比+137美元/吨（+16%）。 Mt Marion：24财年成本指引800-900澳元/干吨（SC6）FOB，实际成本为750澳元/干吨（SC6），成本低于指引目标。 Mt Wodgina：24财年基于产品的FOB成本预计为907澳元/干吨（SC6为974澳元/干吨），环比-23澳元/千吨（-2.5%）。成本指引875-950澳元/干吨，实际成本为974澳元/干吨，成本高于指引目标。 Bald Hill未公布成本指引。 3、未给出2025财年产销指引。 IGO: 1、产销量：2024年Q2锂辉石产销量依次为33.2、53万吨，同比变动-16%，+24%，环比变动+19%、+190%。产量环比提升主要由于处理量从Q1的117万吨提升到了Q2的135万吨，并且品位从Q1的2.1%提升到了Q2的2.2%；销量环比提升与天齐额外提货有关。 2、价格成本: Q2精矿平均实际售价1020美元/吨（FOB），环比变动-1%。 Q2精矿现金成本为338澳元/吨，环比-12%；产量环比提升带来了成本的环比下降。 FY24现金成本为330澳元/吨。处于FY24的指导区间330-380澳元/吨。 3、扩产计划：化学级工厂3号（预计25年Q3投产）。 FY25的锂辉石产量指引为135-155万吨。锂辉石产量预计高于FY24，IGO预计全年采矿和加工活动不受限。 现金成本指引为320-380澳元/吨。现金成本预期与FY24基本持平。 二 继续震荡寻底 总结下来，抛开greenbush不谈，现在价格较澳矿主力矿山边际成本线600美金/吨（SC 6 ）仍有一定距离。在走供给产能出清的逻辑下，下方仍有空间。但短期仍不建议直接看到澳矿成本线，碳酸锂是个供需高增长的品种，供需不能分开看，还是要结合供需大势去做一个判断，目前碳酸锂没有止跌企稳的信号，市场参与者的价格预期也在一步步拉低，如有原料的低价出来，成了新低位置的指引。比如，宜春最近2.5%品位的锂云母精矿拍卖价格2150元/吨，折算到碳酸锂价格在8万元/吨，市场快速反应价格达到此位置。 在看空情绪占上峰的情况下，锂矿成本没有作为支撑，而是作为价格可以跌到位置的指引，什么时候能转为支撑，还得看供需大势有没有边际改善了。 风险提示：冶炼厂减产、新能源汽车产销量不及预期、出口限制落地河南期货配资 |
