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（原标题：金价高处不胜寒？ 资金仍在跑步进场）什么叫短线投资 美联储降息之后，国际黄金价格持续突破历史新高。而23日纽约COMEX黄金主力合约一度冲高至2656美元/盎司上方，再创历史新高后，又突然大幅回落，引发市场担忧。金价是否高处不胜寒？实际上，更多的是多头信仰难改，资金仍在跑步进场，加码黄金类产品。 金价期现货价差在高位 9月23日，国际黄金价格在创下历史新高后，突然大幅回落。截至记者发稿时，伦敦现货黄金报价在2616美元/盎司附近，纽约Comex黄金期货12月合约报价接近2641美元/盎司，而伦敦现货黄金和Comex黄金主力合约之间的价差，即期货价格与现货价格的价差(Spread)，幅度高达25美元/盎司。 期现货之间的价差，是衡量投资热度的重要指标。今年7月底，这一价差一度接近50美元/盎司，刷新了2020年3月份以来新高。如今这一价差仍然迟迟没有收拢，黄金市场净多头头寸仍在继续攀升。 此前，2020年3月黄金实物金条受疫情影响出现交割短缺，导致一轮“黄金现货逼仓”行情出现，期现货价差幅度曾高达75美元/盎司，黄金空头一度大幅砍仓。最后，以交易所接受远程结算后才恢复正常。 相对于2020年3月份的全球疫情特殊情况，如今国际黄金市场，投资需求同样旺盛，且黄金产出同样偏低。美国商品期货交易委员会（CFTC）的交易持仓报告（COT）显示，9月17日当周，Comex黄金净多头头寸，增加2.59万手至25.26万手。其中，管理基金的多头头寸达到了24万手，增加2.8万手，其代表的市场投机需求的管理基金净多头头寸已经来到2020年以来的高位。而矿山等生产商为代表的空头头寸持续徘徊在9万手，近3个月才增加了1万手。 黄金ETF再获资金青睐 下半年以来，资金似乎开始重新青睐黄金ETF。全球黄金ETF产品8月实现了21亿美元的净流入，叠加黄金价格上涨，全球黄金ETF的整体规模在8月末触及新高，达到2570亿美元。 目前，规模接近700亿美元的巨无霸黄金ETF——SPDR金ETF（GLD）连续3个月获得资金净流入。特别是8月份，全球黄金ETF产品持有量8月份增加了28.5吨黄金，而北美地区基金增持了17.2吨黄金。 在现货市场上，8月份印度黄金进口额创下了历史新高，达100.6亿美元。根据咨询公司Metals Focus初步估计，8月份印度黄金进口量达约131吨，是有史以来第6高的进口量。除了普通消费者之外，印度央行也一直在积极增加黄金储备，今年前七个月其储备增加了42吨黄金，是2023年全年购买量的两倍多。 花旗银行最新报告重申其对黄金看涨立场，花旗表示，黄金ETF资金流入大幅反弹，加上央行需求强劲，应会在中期内推动金价连续走高。 相对于国际市场上，国内黄金ETF市场有所分化，不同类别的黄金类产品变化较大。其中跟踪上金所黄金现货价格的黄金类产品，均有超过20%的涨幅。规模最大的黄金ETF(518880)基金份额却从8月上旬高点47.9亿份，持续回落到41亿份。其他规模类产品也出现份额回落。 而市场跟踪中证沪深港黄金产业股票的黄金股ETF产品，在7月份之后大幅下跌，而后开启了补涨行情，板块反弹居前。其中，市场关注度高的黄金股ETF(159562)自7月17日到达今年价格高点后，呈现一路下跌的走势，截至降息前的9月9日累计跌逾25%，出现降息前股价抢跑下跌局面，但是降息后累计涨幅近10%，基金份额持续稳定在高位。 华西证券分析师晏溶认为，之所以降息前抢跑下跌，是在反馈国内投资者担心降息预期下金价下跌的提前反应。但9月18日降息至今的金价表现以及里面隐含的逻辑支撑金价继续高位。降息后的金价表现与黄金股股价的提前抢跌，表现出来较大的预期差，股价预计会上涨修复做估值纠偏。 贵金属仍值得配置 当前，瑞银、高盛等投行给出2700美元的目标价，更多国内外对冲基金预计冲高3000美元大关仅是时间问题。 招商期货分析师赵嘉瑜认为，从大类配置的角度看，贵金属仍值得多配，以对冲货币信用上的风险。黄金价格维持阶梯式上行态势，从震荡到快速上行的过渡需要事件驱动，依旧建议逢低多配。 到目前为止，芝加哥商品交易所集团(CME Group)的美联储观察工具(FedWatch Tool)认为，美联储9月份降息25个基点的可能性为65%，35%的人预计降息50个基点。 这一信息一直被市场所忽视，直到上个月。就在那时，日本央行用行动支持了鹰派的信号：它将短期利率从0- 0.1%上调至0.25%，这一出人意料的举动引发了全球范围内的套利交易平仓。在过去10年的大部分时间里，套利交易都是由极廉价的日元提供资金的。
日本央行的经历与今年杰克逊霍尔会议上公布的一项新研究结果相吻合。在这次会议上，全球央行决策者讨论了加强与市场沟通的方法。 赵嘉瑜表示，当下贵金属的锚并不是全球量宽体系下的实际利率，而是全球量宽体系不能再维持的货币信用风险，因此上涨的根本驱动未变。从过去的经验看，降息往往是对贵金属的利好，但对其他品种的影响还需进一步观察。 华泰证券李斌表示，对1980年以来降息周期复盘，会发现金价大概率在降息周期前期延续上涨，更长维度金价走势则依赖于当时的经济环境。当前黄金股的估值水平则远低于历史同周期水平，伴随美联储开启降息周期，国内政策空间有望同步打开，市场风险偏好或逐步好转。“低估值”+“市场风险偏好回升”，国内黄金股配置性价比依旧突出。 校对：刘榕枝????什么叫短线投资 |
